私募大佬：股市踩踏將比2008年更慘烈

上證綜指從2007年6000多點暴跌至2008年1664點，用了一年時間。如果不控制融資融券規(guī)模，這次牛市到高位之后調(diào)整的話，融資被強行平倉，“踩踏”下股市的暴跌將更加劇烈，投資者可能根本就來不及出逃。

5月5日，上證綜指暴跌200點，[深圳瑞豐注冊香港公司]滬深兩市跌幅均超過4%。在此之前，其實暴跌已有跡象：嗅到風險的券商開始控制融資融券規(guī)模。有私募大佬對兩融特別擔憂：等到了牛市高位開始下跌的時候，融資平倉將會使股市出現(xiàn)“踩踏”現(xiàn)象，將比2008年更加慘烈。

兩融余額達1.82萬億元

這輪股市暴漲，兩融業(yè)務(wù)作為重要動力自然功不可沒。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，超過1.8萬億元的融資余額助推股市如火如荼地快速上漲。

自2014年11月以來，融資融券業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長，在12月19日沖破萬億大關(guān)。今年4月1日成功站上1.5萬億，27日則成功突破1.8萬億大關(guān)。截至4月28日，兩市融資融券余額已達到1.82萬億元，融資余額達到1.81億元。

不過，市場快速上漲累積的風險不斷加劇，也使得券商對兩融業(yè)務(wù)更加警惕和謹慎。

4月28日，中信證券公告大范圍調(diào)整兩融業(yè)務(wù)可抵充保證金證券，將其中658只兩融折算率歸零，調(diào)升1698家，調(diào)降1032家。中國南車、中國北車、中國船舶等熱門牛股，均在擔保折算率降至0的范圍之內(nèi)。

具體來看，調(diào)整涉及的個股還包括上市公司凈資產(chǎn)小于0、最近財務(wù)報表凈資產(chǎn)收益率小于-5%、停牌超過10個交易日、過去120交易日漲幅超過300%、市盈率大于500倍的。

中信回應(yīng)稱，本次大范圍調(diào)整兩融業(yè)務(wù)可抵充保證金證券及折算率，目的是為有效防范融資融券業(yè)務(wù)風險，保護投資者利益。

券商集體“打壓”融資融券

緊跟中信之后，廣發(fā)證券、國泰君安、華泰證券和招商證券等也相繼公布了各自的擔保折算率調(diào)整內(nèi)容。而在此之前，申萬宏源、東海等券商已將融資融券保證金比例調(diào)至0.7。

券商密集的調(diào)整，集體“打壓”融資融券，不可謂不罕見。

什么是兩融折算率，簡單說就是把股票視同為現(xiàn)金的比例，假如券商規(guī)定投資者有100萬元現(xiàn)金可以融資200萬元，那么投資者有100萬元股票可以融資多少錢呢？這個比例就是兩融折算率。擔保折算率被直接調(diào)為零的情況較為少見，也就是說，這些股票不再具有充當融資抵押物的功能，最終肯定將降低融資的杠桿幅度。

從最新兩融標的絕對規(guī)模來看，截至4月底，排名前五的個股分別是中國平安、中信證券、海通證券、浦發(fā)銀行、中國重工。

兩融可能讓股市出現(xiàn)“踩踏”

券商為什么要大幅度調(diào)整融資融券保證金比例？很顯然，是為了控制風險。瘋狂的牛市，已經(jīng)讓券商感到恐懼。

以中信證券此次調(diào)整為0的中國南車、中國北車為例，由于炒作合并概念，大量融資資金參與，兩車股價今年就漲了3倍以上。瘋狂透支之后，連續(xù)漲停轉(zhuǎn)為跌停，有人測算，再跌13%，之前漲停進入的融資資金可能被強平。不過，后來南北車觸底反彈，融資資金逃過了一劫。

融資融券助漲A股的同時，高杠桿也讓一些業(yè)內(nèi)人士擔憂。記者之前采訪北京一位私募大佬，他就對兩融特別擔憂：等到了牛市高位開始下跌，融資平倉將會使股市出現(xiàn)“踩踏”現(xiàn)象，將比2008年更加慘烈。

上證綜指從2007年6000多點暴跌至2008年1664點，[青島瑞豐注冊香港公司]用了一年時間。如果不控制融資融券，這次牛市到高位之后調(diào)整的話，融資被強行平倉，投資者可能根本來不及出逃。

這位私募大佬表示，券商下調(diào)兩融折算率，是一種主動去杠桿的行為。券商調(diào)整保證金率，短期對股市有影響，但是長期看有利于股市健康發(fā)展。