德銀發(fā)表報告指，認(rèn)為內(nèi)地券商股目前估值過份反映長遠(yuǎn)的正面因素，該行對券商股仍持審慎態(tài)度，但該行在行業(yè)首選中信證券(600030,)，首予其買入評級，目標(biāo)價15.2人民幣。海通證券(600837,)A股(600837.SH)評級持有，目標(biāo)價11.1元人民幣。

　　該行下調(diào)中信證券、[伯利茲注冊公司]海通及銀河證券股東回報率(ROE)預(yù)測50個基點(diǎn)，將三股H股目標(biāo)價下調(diào)5%、5%及6%。維持中信證券H股(06030.HK) 、銀河證券(06881.HK)的持有評級，中信證券H股由19.9元下調(diào)至19元，銀河證券目標(biāo)價由6.1元下調(diào)至5.7元。海通H股(06837.HK) 評級維持買入，目標(biāo)價由14.5元降至13.8元。

　　德銀預(yù)料，行業(yè)未來10年的營收將擴(kuò)張3.3倍，意味年均復(fù)合增長率達(dá)到13%。預(yù)料行業(yè)盈利將從今年的550億元人民幣，增至2024年的2,100億元人民幣。資產(chǎn)權(quán)益比率將由今年的3.3倍升至2024年的6.3倍，行業(yè)股東回報率由今年的6.9%升至2024年的12.9%。

　　該行指，[注冊法國公司]若將行業(yè)盈利模型應(yīng)用於股息折讓模型(DDM)上，得出行業(yè)的P/BV為1.3倍。以中信證券為例，假設(shè)其能贏得新業(yè)務(wù)及抓緊新投資機(jī)遇，而資產(chǎn)負(fù)債表杠桿的增速較同業(yè)快，估計其杠桿約可達(dá)8倍，遠(yuǎn)高於該行行業(yè)預(yù)測之6.3倍。