從2010年的865億，到2011年的1952億，再到2012年超2000億的保守預期，國內保險業(yè)的融資額度呈現(xiàn)成倍增長。

保險業(yè)融資潮起，是饑渴癥還是求發(fā)展？表面上看，[青島瑞豐注冊香港公司]2011年以來的兩輪融資潮，源起股市萎靡下大量投資浮虧對保險公司資本的消耗。但若探究本質，之所以被股市牽著鼻子走，主因是產品結構走向畸形，過度依賴“利差”所日漸爆發(fā)的后遺癥。

如若不解決本質問題，困擾保險公司的融資“饑渴癥”，將很可能從最初的“急性病”演化為“慢性病”，繼而成為行業(yè)的一種常態(tài)。

融資饑渴兩極分化

2009年、2010年，國內保險業(yè)融資規(guī)模基本保持在800億至900億。然而步入2011年之后，這個數(shù)字開始發(fā)生了微妙的變化。

根據(jù)中信建投研究員繳文超的統(tǒng)計測算，2011年，整個保險業(yè)的融資規(guī)模大概在1952億左右。“其中，上市險企通過股權融資770億，非上市險企股權融資604億，所有險企發(fā)行次級債融資578億。”這也是長期關注保險業(yè)資本問題的繳文超，首次對外透露這組數(shù)據(jù)。

從上半年融資情況來看，2012年保險業(yè)的融資需求，有過之而無不及。繳文超說，“目前上市險企已披露的次級債、可轉債、債務融資工具，加上中國人保即將啟動的IPO計劃，預計上市險企融資規(guī)模在1300億至1400億。非上市險企融資規(guī)模至少在500億至600億�！币虼�，保守預計，2012年保險業(yè)融資需求將達到2000億。

若以融資規(guī)模來看，上市險企占比較大，達到七八成。但由于牽涉機構較多，融資渠道有限，非上市中小型險企的融資需求更為迫切。而從短期來看，整個保險業(yè)的融資饑渴呈現(xiàn)兩極分化現(xiàn)象，即大險企今年償付能力基本不成問題，中小險企下半年的融資需求仍然存在，但壓力相對減小。

雖無近憂、但有遠慮。一位投行人士告訴記者，根據(jù)他們對保險業(yè)資本的壓力測試，假設在資本市場不出現(xiàn)劇烈波動，業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展的情況下，保險業(yè)此輪募集到的資金可支撐至2013年上半年�！拔覀冾A計，2013年下半年至2014年上半年，保險業(yè)將迎來下一輪融資高峰�！�

過度依賴利差癥

保監(jiān)會目前對正常類保險公司償付能力充足率的底線是150%。一旦低過這條監(jiān)管“紅線”，保險公司便不得不扛起融資大旗，否則相關業(yè)務的開展將會受限。

有人感慨地說，保險業(yè)務發(fā)展過快和股市下跌太猛，是近年來加速保險資本消耗的兩大“殺手”。

但這僅僅是表象。保險公司的業(yè)績表現(xiàn)之所以被資本市場牽著鼻子走，其中一大原因便是越走越偏、幾近畸形的產品結構。[南京瑞豐注冊香港公司]

這幾年，絕大多數(shù)壽險公司都主打5年期儲蓄替代型產品，主要通過銀行渠道進行銷售。這類產品保障成分低，期限短，不僅有悖于監(jiān)管提倡的“保險產品回歸保障”的基調，而且對資本的消耗很大。

一家壽險公司總經理直言不諱：“在累計保費相同的情況下，目前銀保市場上主流的短期躉交產品對首年資本的占用，約為10年期交長期保障期產品的6倍之多�！�

行內有這樣一句話，“交費期短的比交費期長的保險產品，對資本的消耗更大；返還類產品比非返還類產品，對資本的消耗更大；銀保產品比個險產品，對資本的消耗更大�！�

然而，在市場環(huán)境、銷售業(yè)績的壓力下，不少壽險公司迷失了方向，選擇了資本消耗大、但保費流入快的短期躉交產品。

從很大程度上來說，正是基于這種產品結構，導致了大多數(shù)壽險公司過度依賴于“資產管理型”的盈利模式，即：利潤主要來源于利差。在這種盈利模式下，一旦資本市場不理想，保險公司當期的盈利能力將大大下降，資本“饑渴癥”便久治不愈。

國際上可參考的經驗告訴我們，保險公司若想改變被股市牽著鼻子走的現(xiàn)狀，就需要在產品及利潤結構上轉型。為業(yè)內人士所熟知的是，[天津瑞豐注冊香港公司]
保險公司的利潤由費差、利差、死差三部分構成，尤其是死差，因為不受宏觀調控和資本市場波動的影響，最能體現(xiàn)經營者的能力，所以應該成為保險公司最主要的利潤來源。