上海某券商自營部門一位研究員向記者透露，從管理流動性的成本出發(fā)，上調(diào)存款準備金率遠低于提升央票發(fā)行利率。對此，石磊也認為，公開市場操作更多只是管理流動性的一種補充手段�！般y行2月份的信貸比較有節(jié)制，差別準備金率再用的可能并不大�！笔�磊還表示，不同銀行的超額備付率差距較大，差別準備金率作為補充工具更為合適。

受公開市場3月釋放資金驟增的影響，上周開始，準備金率上調(diào)預期就在業(yè)內(nèi)不斷發(fā)酵。準備金上調(diào)在上周“落空”之后，會否在本周兌現(xiàn)，又成為市場關注的焦點。

同時，頗具緊縮意味的3年期央票能否在本周重啟發(fā)行，也將對市場走勢產(chǎn)生較大的影響。央行統(tǒng)計顯示，2008年3月6日曾招標一期1000億元的3年期央票，而這一巨量資金恰在本周到期。市場有理由擔心，央行或適時重啟該期限央票以進行對沖。

對此，平安證券固定收益部研究主管石磊向證券時報記者表示，3年期央票是否重啟，仍取決于包含新增外匯占款在內(nèi)的整體流動性狀況，以及該期限央票本身的利差情況�！澳壳翱磥�，3年期央票還難以成為回收流動性的主力。”石磊說。

實際上，通過中債收益率曲線可以看到，最新的3年期央票現(xiàn)券收益率在3.72%附近，距最近一次該央票發(fā)行利率3.0%，仍有約70基點的利率倒掛。資料顯示，央行在去年4月8日曾重啟3年期央票，并暫定每兩周發(fā)行一次。但在去年12月9日宣布暫停發(fā)行。

“停發(fā)的原因就是期限太長，高通脹預期下，機構不太愿意買。”某大行債券交易員表示。

實際上，本周公開市場到期資金總量高達2050億元，除了上述3年期央票外，本周三還有1000億元的1年期央票到期，近期乍現(xiàn)的流動性泛濫態(tài)勢，無疑將愈演愈烈。