中國這個市場將爆發大牛市外資已提前布局

2022-11-10 18:41:52

　　過去一年來，中國經濟減速打擊了中國股市，不過經濟數據疲軟無阻投資者對收益的追求。

　　經濟不好沒關系，股市不賺錢沒關系，中國經濟這些痛正成為債市之福。

　　中國基準國債收益率穩步走低，時好時壞的數據和企業違約增多激發了圍繞國債的避險需求。近期10年期國債收益率創出了10年低點。

　　一份外媒調查顯示，受流動性充裕、優質資產短缺以及經濟基本面疲弱等因素推動，中國國債收益率在年內或還將創出新低。

　　外媒8月15日對24家金融機構交易員和分析師調查的預估中值顯示，10年期國債收益率年內低點將落于2.5%，較周一創下的歷史新低位置還低15個基點。有4名受訪者的預估落在2.5%以下。

　　人保資產高級分析師李清接受采訪時表示：年內債券收益率仍有下行空間，10年國債收益率最低可能觸碰到2.5%的水平。考慮經濟數據基本接近2002年以來新低，長端收益率也可能觸碰新低。

　　上周五公布的中國7月社會融資與人民幣貸款增速均創兩年低點;工業增加值、零售銷售和固定資產投資均出現減速，表明中國最近的經濟企穩勢頭在7月份止步。受此影響，債券買盤洶涌而至，10年期國債收益率繼上周五創歷史新低后，周一再跌1個基點，報2.65%。

　　隨著國內經濟增長放緩至25年最慢、央行多次降準降息，中國債市從2013年末開始走牛至今已有兩年多。今年上半年，因為降準預期落空、管理層令機構降杠桿、還有央行推出宏觀審慎評估體系(MPA)考核等因素，債市經歷了一波調整。但自6月開始，在寬松流動性以及海外市場負利率環境下，金融機構又開始大肆配置國債。

　　空間不大?

　　與6月末比較，目前市場對10年國債的走勢看法樂觀了許多。根據一份外媒6月24-28日對22家金融機構交易員和分析師的調查，無人看熊三季度債市，10年期國債收益率最低有望跌至2.75%。不過，部分市場人士仍顯得較為謹慎。參與調查的市場人士當中，更多的受訪者認為年內低點將位于或高于2.5%，僅有4名受訪者的預估中值落在2.5%以下。

　　注：包括招商銀行、廣發銀行、恒豐銀行、渤海銀行、河北銀行、浙商銀行、澳新銀行、國泰君安證券、國信證券、國金證券、海富通基金、人保資產、中融匯金等在內的24家機構參與了此次調查。

　　8月份是經濟、通脹和金融數據底部，之后會反彈，因此國債收益率下行空間不大。

　　目標鎖定離岸中國國債

　　離岸市場的中國國債已成為目標，收益率相對高于其他主要國債品種。

　　其次，在9月4-5日G-20峰會召開前，人民幣料將持穩，投資者預計中國央行會捍衛1美元兌6.70元這道關卡

　　再次，人民幣納入IMF的特別提款權(SDR)籃子和中國開放在岸市場，都將提升對中國資產的需求。資本流入亦將支持離岸中國國債

　　10年期國債與美國國債的關聯度可能上升，并在年內某個時候跌到2%。中國國債與類似的亞洲新興市場國債之間收益率差亦有擴大。