高盛對人民幣看法出現大逆轉轉為“徹底負面”

2022-11-10 18:41:52

　　據彭博社報道，今年年初人民幣大幅貶值、市場動蕩不安時曾寬慰投資者要冷靜的高盛這次坐不住了。

　　當時堅持“相對建設性”觀點的這家國際大型投行，現如今改用了“徹底負面”這樣的字眼來描述自己對人民幣的新看法。

　　這也不是高盛對人民幣的看法在年內第一次出現改變。繼3月份宣布轉向“更為謹慎”后，高盛集團周四警告稱，隨著中國央行引導人民幣兌美元逐步貶值，市場前兩次的動蕩可能以同樣的方式重演。該公司駐紐約的首席外匯策略師Robin Brooks及其團隊在發給客戶的報告中寫道：“去年8路11匯改后和今年年初時曾出現過的那種大規模資本外流局面可能會再度引爆。”

　　在岸人民幣兌美元本周一度逼近2011年2月以來最低水平，周四在夜盤交易中收于6.5821元。上一次人民幣收盤價達到5年最低點還是在1月8日。當時，對人民幣再度發生一次性大幅貶值的擔憂引發了全球市場的動蕩，甚至被美聯儲當成了遲遲不加息的理由之一。

　　伴隨著人民幣前兩次走弱的是資本大幅外流。中國外匯儲備在去年8月和9月共下降1372億美元，超過了2015年全年降幅的四分之一。當年12月更是減少1079億美元，創下了有史以來最高紀錄。資本外流的局面一直延續到了今年1月和2月，兩個月外儲合計下降1280億美元。

　　中間價

　　高盛此番改變觀點，給出的第一個原因就是市場對人民幣貿易加權指數并不買賬。Brooks等人認為，中國央行希望引導市場注意力轉向人民幣貨幣籃子不無有道理，但是過程沒那么容易。他們說：“在中國，無論是境內居民還是企業，他們看重的信號只有人民幣中間價。”

　　截至北京時間周四，人民幣中間價已連續三個交易日觸及5年來最低點。這在高盛看來，意味著和去年8月及今年年初時同樣的市場動蕩風險正在上升。他們認為，如此之弱的中間價，將不可避免地引發市場對人民幣可能會再度迎來一次性大幅貶值的揣測--盡管中國政府表示他們不會這么做。

　　彭博調查所得的分析師預估中值顯示，人民幣在今年剩余時間將貶值1.8%至6.70元。接受調查的機構中，瑞信對年底人民幣匯率預期的調降幅度最大，三菱日聯金融集團、瑞穗銀行和北德意志州銀行緊隨其后。荷蘭合作銀行的看空情緒最濃，預計人民幣將跌至7.13元。

　　高盛援引市場歷史表現預計，人民幣中間價被調弱時，之后的一到兩周內標普500指數也會大幅下跌，因為對人民幣貶值和中國資本外流的擔憂重筑。標普500指數在去年8月跌幅達到6.3%。高盛的分析師們指出，國際市場尤其是美國市場的動蕩可能反過來又對美聯儲的緊縮政策和美元升值的步伐產生連鎖影響。

　　資本外流

　　以Brooks為首的分析師們認為，如果金融體系再次動蕩，標普500指數大跌，美聯儲有可能會再次向“鴿派”立場轉向，即所謂的人民幣-FOMC貨幣政策循環反應。高盛認為美聯儲在夏季加息的概率為70%。

　　不過，彭博亞洲首席經濟學家歐樂鷹不久前曾撰文表示，即便人民幣兌美元下跌，中國經濟增長的韌性、穩定的資產價格以及溝通的改善也意味著年初的恐慌可能不會再現。他認為，多項因素朝著有利的方向轉變，也解釋了為什么盡管5月份以來美元匯率上升、人民幣匯率下降，市場上卻幾乎沒有出現以往弱勢時期的恐慌反應。

　　彭博匯總的分析師預測中值顯示，中國的外匯儲備在經歷了3、4兩個月的增長后，5月可能會重拾跌勢，小幅下降190億美元。中國官方將于6月6日-7日間公布5月外匯儲備數據，彭博調查發現，盡管預計會出現小幅下降，但余額將連續4個月站上3.2萬億美元。

　　Brooks率領的高盛團隊預計，中國外匯儲備在今明兩年還將損失2000-3000億美元。不過，在他們看來，以中國外匯儲備的規模，應對這樣資本外流的壓力還是綽綽有余。彭博匯總的官方數據顯示，中國外匯儲備在2015年全年下降5127億美元，是近20年來首次出現年度外匯儲備減少。