時隔11年美聯儲重啟隔夜回購連續7天放水3.7萬億

2022-11-10 18:41:52

9月25日，美聯儲750億美元隔夜回購，遭遇920億美元超額認購。隨即，美聯儲宣布將在9月26日的隔夜回購資金規模上升到1000億美元，期限14天的貸款金額從300億美元，提升到600億美元。

統計數據顯示，從9月17日至25日，負責執行美聯儲公開市場操作的紐約聯邦儲備銀行通過回購債券等操作，已經連續7個交易日向市場累計投放近5220億美元資金(折合人民幣約3.7萬億)。值得注意的是，美聯儲9月17日以來的隔夜回購操作，是2008年美國金融危機后的第一次，而且是連續7天釋放流動性，實屬罕見。

在經過7天時間的大規模流動性投放之后，市場資金仍然饑渴。盡管在美聯儲“管飽”的資金投放下，短期利率并沒有出像9月16日一樣大幅飆升。但是水漲船高的回購金額，也讓越來越多的分析人士認為，美聯儲重啟量化寬松政策(QE)的可能性變得越來越大。

7個交易日投放5220億美元，資金需求超出美聯儲預期

隨著9月末的臨近，市場對于美元流動性需求越來越強烈。根據紐約聯儲銀行的原定計劃，9月25日通過隔夜回購操作釋放750億美元的臨時現金。但是，當天的發行計劃，遇到了919.5億美元的市場超預期需求。

紐約聯儲大幅提高隔夜和定期回購規模

為滿足市場的資金需求，紐約聯儲決定在9月26日進一步增加投放規模。其中，將期限14天的貸款金額從300億美元，提升到600億美元;隔夜回購總金額從750億美元，提升到1000億美元。

根據之前9月18日，美聯儲發布的聯邦公開市場委員會(FOMC)指令，紐約聯儲銀行的公開市場交易臺路線圖來看，市場投放計劃將延續到10月10日。其中，有3個14天的貸款計劃，每個操作至少為300億美元;同時，還將提供每日隔夜回購操作，每個操作的總金額至少為750億美元。

顯然，隨著市場資金需求的上升，原定計劃出現了上述改變。但是，這種改變會不會持續下去，仍然需要觀察，如果9月26日市場資金需求仍然出現超過計劃1000億美元的情況，市場預計美聯儲可能進一步加大投放力度。值得注意的是，9月30日，美國財政部將發行1100億美元以上的國債，時點也恰在9月底，屆時美聯儲可能進一步加大“放水”規模。

市場對于流動性擔憂在上升

9月25日當天，隔夜回購市場利率表現波瀾不驚，資金價格上漲了5個基點，報價為2.05%，總體波動不大，低于首次執行隔夜回購操作時的最低出價利率2.10%和最高利率3.25%。

從回購操作以來，隔夜借貸成本一直維持在約2%的水平，已遠低于觸發美聯儲罕見開啟本輪隔夜回購操作前的場景。當時在9月16日，美國隔夜GC回購利率一度飆升248個基點，至4.75%，最高時觸及10%，是平常水平的四倍，也創2008年12月以來最高，促使美聯儲緊急向美國金融系統注入數千億美元的流動性。

眾所周知，美聯儲將回購作為公開市場操作的重要工具，借此向商業銀行“放水”。紐約聯儲23日說，回購操作取得了預期效果，美國金融市場上的美元供應量和利率水平已大致穩定。

對于突然出現流動性緊張的原因，紐約聯儲行長約翰·威廉姆斯說，企業繳納季度稅款、美國國債拍賣結算等因素給融資利率帶來的上行壓力超出預期，而且，有跡象顯示流動性未能在金融系統中有效分配。

盡管流動性緊張已有所緩解，但美國金融界仍心有余悸。前紐約聯儲行長威廉·達德利表示，美聯儲應考慮引入“常備回購工具”，只要短期利率面臨上升壓力，就可以使用該工具進行回購操作，消除利率大幅上升的風險。

此外，多位前美聯儲官員也呼吁，應考慮在未來兩個季度通過直接購買美國國債增加其資產負債表2500億美元，以幫助減少未來貨幣市場動蕩的風險。

美聯儲已經開啟實質擴表，量化寬松10月份即將正式登場

由于市場對貨幣的需求逐年增加，多家知名金融機構預計美聯儲將重新擴張資產負債表，從而為金融市場提供充足貨幣供應。據美國銀行預測，美聯儲每年將需要購買約1500億美元資產，才能滿足市場對美元的需求。

此前，美聯儲主席鮑威爾在9月的貨幣政策會議后的新聞發布會上就已經表示，將重新討論何時擴大資產負債表的問題，擴大資產負債表規模的時間有可能比預期更早。

盡管當前美聯儲沒有公開宣布進行了量化寬松，但是從美聯儲每周公布的資產負債表情況來看，截止在9月17日，美聯儲已經開始了實質性擴表進程，資產負債表總規模已經從9月初的3.76萬億美元上升到了3.84萬億美元。隨著信息不斷地披露，預計9月份美聯儲擴表規模或接近3000億美元。

歷史上看，美聯儲從2017年10月份，才開始實質性縮表。而也正是從當年10月份開始，美國銀行準備金開始出現大幅下降。