索羅斯敗走港股損失幾何？多數家族基金不愿跟風

2022-11-10 18:41:52

事隔22年后，索羅斯再度沽空港股，依然落得鎩羽而歸?

據人民日報9月17日報道，索羅斯基金一度大舉買入約20萬張恒生指數沽空倉單，押注近期香港社會問題與經濟數據下滑引發港股下跌。然而，9月以來香港特區政府接連采取一系列措施穩定社會情緒令港股上漲，令他損失不小。

傳言說得活靈活現，尤其是9月5日索羅斯基金大舉拋售恒生指數沽空頭寸挽回損失，沒想到當天港交所電子交易系統出現故障并暫停衍生產品市場交易，導致其止損無望。隨著9月6日港股持續上漲，索羅斯基金最終損失約24億港元認賠出局。

21世紀經濟報道記者采訪的多位香港私募基金負責人普遍認為，由于此前索羅斯基金返還外部投資者資金，轉型成家族基金而無需定期公布持倉變化。因此，市場難以通過其持倉變化了解其沽空港股的損失狀況。何況索羅斯基金也有可能采取名義賬戶參與沽空港股套利，更令外界難以了解其沽空港股的實際損失額。

“不過，即便索羅斯參與沽空港股，也不能代表絕大多數歐美大型家族基金與家族辦公室的投資態度。”一位接受多家歐美大型家族辦公室委托參與A股與港股投資的香港大型私募基金創始人透露，目前，絕大多數歐美大型家族基金與家族辦公室根本沒有將沽空港股、港元納入其投資范疇。

究其原因，一是中國香港擁有4000多億美元外匯儲備，加之中國中央政府逾3萬億美元外儲作為“后盾”，他們知道復制1997年亞洲金融危機，對港元港股沽空套利的做法難以成功;二是他們認為中國香港經濟依然受益中國經濟轉型發展而呈現平穩增長態勢，因此貿然沽空港元、港股反而會加大他們投資風險。

“事實上，索羅斯沽空港股失利的傳聞，正給一些海外投機資本起到相當大的威懾力，令他們不得不削減港元、港股空頭頭寸力求自保。”上述香港大型私募基金創始人直言。

索羅斯沽空港股失利“懸疑”

記者多方了解到，近期索羅斯沽空港股失利的傳聞，正成為香港金融市場關注的焦點。

“我們也在了解索羅斯到底動用多少資金沽空港股，最終虧損了多少錢。”一位香港私募基金交易主管向記者坦言。但他認為，索羅斯即便真的參與沽空港股，他能動用的資金也相當有限。

一方面2017年底他將約180億美元財富轉入其創立的慈善組織基金會Open Society Foundations，令索羅斯基金投資額度相應縮水不少，另一方面2018年10月索羅斯分拆了其私募股票團隊，并承諾向后者再分配20多億美元，導致其基金資產進一步分流。更重要的是，鑒于前些年全球經濟波動較大，索羅斯持續大幅壓縮其宏觀經濟投資策略的額度。

一位了解索羅斯基金投資動態的知情人士向記者透露，去年底索羅斯基金負責宏觀經濟和房地產領域投資的主管費希爾將宏觀經濟策略的投資額度從30億美元大幅壓縮至5億美元，導致其沽空港股的資金再度大幅被壓縮。

“而且，索羅斯不大會單邊押注港股下跌，按照他在1997年亞洲金融危機期間的操作手法，他會在押注港股下跌同時大舉壓低港元，由此引發香港資本大幅外流與港股大跌，從而令其沽空策略勝算倍增。”他分析說。過去兩個月期間，港元兌美元匯率始終徘徊在7.8250-7.8450之間，并未觸及匯率下限7.85，因此索羅斯大舉沽空港股的條件未必成熟，令他不大會“一意孤行”。

一家香港大型私募基金合伙人則指出，不排除押注港股下跌是索羅斯豪賭美股回落的一大步驟。此前索羅斯一直認為美國經濟趨于衰退將令美股估值泡沫破裂，鑒于美股與港股波動相關性較高，因此他可能通過押注港股下跌獲取超額回報。

“不過，鑒于中國中央政府與香港特區政府合計擁有3.5萬億美元外匯儲備，若索羅斯沒有足夠高的資本杠桿支持，未必敢大舉沽空港股并直接挑戰政府干預能力。”他指出。何況在1997年亞洲金融危機爆發后，索羅斯基金在亞太地區的一舉一動都受到亞太國家地區金融監管部門密切關注，導致其實際沽空操作也處處受制。

記者多方了解到，此前一些投機資本因此紛紛打了退堂鼓，大幅削減港元與港股沽空頭寸。

“其實他們對沽空港元港股能否成功也心里沒底，一方面，找不到跟風盤，令自身沽空行為陷入曲高和寡的窘境。另一方面，當前亞太國家地區金融監管部門應對投機資本沽空潮也積累了大量應對經驗，令他們投鼠忌器。”這位香港大型私募基金合伙人指出。

多數歐美家族基金不愿跟風

在多位香港私募基金人士看來，即便索羅斯基金參與沽空港股，也只不過是“孤家寡人”行為。究其原因，絕大多數歐美大型家族基金與家族辦公室都站在他的對立面。

上述接受多家歐美大型家族辦公室委托參與A股與港股投資的香港大型私募基金創始人向記者透露，盡管近期香港短期經濟數據下滑，但這些歐美大型家族辦公室與家族基金都沒有提出沽空港股策略，甚至在定制化的投資策略里，他們也沒有將沽空港股港元納入投資考量范疇。

他透露，近期多家歐美大型家族辦公室與家族基金甚至還在計劃追加人民幣資產配置力度，原因是在日本、德國國債負收益率幅度加劇，美債收益率持續下滑的壓力下，中國國債收益率在同等信用評級國債里收益率最高。因此，他們更傾向借道香港加倉人民幣資產，帶動香港地區相關人民幣投資品種需求旺盛，也有助于香港紅籌股投資吸引力提升。

記者也了解到，目前部分歐美大型家族基金正打算將人民幣與掛鉤中國經濟的港股資產單列出來，作為獨立資產類別進行配置，且投資額度不低于基金總資產的5%，約占其新興市場投資整體額度的60%左右。

一位歐洲大型家族基金駐港代表向21世紀經濟報道記者坦言，他們內部不認為索羅斯基金會斥巨資沽空港股。因為1997年亞洲金融危機期間他之所以能沽空港元泰銖菲律賓元等亞太貨幣及其股票成功，主要基于他敏銳洞察到這些國家地區在經濟高增長后，其巨額外債負擔未必能支撐匯率持續平穩波動，如今香港不存在1997年所面臨的經濟問題，僅僅是社會問題導致短期經濟數據下滑，因此他貿然斥巨資沽空港股是“欠妥之舉”。

（21世紀經濟報道）