頂級對沖基金擔憂全球面臨大蕭條風險

2022-11-10 18:41:52

很少有什么事情能像經濟衰退那樣引起投資者的恐慌。全球最大對沖基金橋水聯合的創(chuàng)始人兼聯席首席投資官雷·達里奧認為，各國央行逆轉經濟低迷的能力“即將結束”。他還擔心，目前的形勢開始類似于大蕭條時期，當前經濟形勢可能打擊充滿信心的投資者。

達里奧憂心大蕭條

這位億萬富翁近日在領英(LinkedIn)上發(fā)帖稱，目前全球經濟所面臨高債務水平和央行的低效，伴隨巨大的貧富差距和政治兩極分化，中美沖突更是加劇了這些問題。達里奧表示，如果全球主要經濟體出現經濟衰退，其方式類似于上世紀30年代末這三種影響綜合作用，將產生出嚴重問題。

達里奧表示，現在全球三大儲備貨幣(美元、歐元和英鎊)正在接近短期及長期債務周期的終點，而面臨的債務和非債務義務(如醫(yī)療和養(yǎng)老金)已經超過了為它們提供資金的收入，巨大的財富和政治差距產生的政治沖突，導致了尖銳的貧富和勞資沖突。全球政治環(huán)境還面臨新興力量崛起挑戰(zhàn)的影響，這可能出現更極端的外部沖突，并最終可能導致世界秩序的變化。

達里奧指出，由于利率過低，央行將利率降至過去足以刺激經濟增長的水平，現在并不能很好地發(fā)揮作用。印鈔和購買金融資產的做法并不起作用，因為這在實體經濟中無法產生足夠的信貸。巨額預算赤字及其貨幣化也存在問題，尤其是在這個高度政治化和無序的環(huán)境下并不見得奏效。

簡而言之，已經很低的利率環(huán)境，加上緩慢的實際信貸增長和陷入僵局的政治環(huán)境，本質上已經束縛了美聯儲的手腳。歐洲也類似，歐洲央行不斷降息并提供刺激，但其有效性日益減弱。歐元區(qū)GDP增長充其量仍是微不足道，一些國家甚至正在經歷經濟收縮。

達里奧認為，除了無效的貨幣政策外，財政政策的實施很可能會受到政治干預的影響。隨著預算赤字不斷擴大，美國政府繼續(xù)批準增加支出的可能性似乎越來越小。

目前，經濟前景惡化對資產端的影響體現為債券價格飆升、金價上漲。相對于央行提供的現金利率，債券的超額預期回報率正在減少，而隨著投資者被發(fā)現持有過多風險資產，黃金將成為一種有利可圖的對沖工具。

旗下宏觀策略落后市場

全天候基金上漲12%

達里奧的公司為客戶管理著1600億美元的資產，是世界上最大的對沖基金公司。旗下對沖基金尤其是宏觀策略今年整體表現不佳。據報道，旗下以宏觀經濟趨勢進行投資的純阿爾法基金今年迄今下跌了6%，純阿爾法基金2號下跌了9%，純阿爾法主要市場基金今年的損失甚至更大，今年下跌約18%。

達里奧的宏觀策略基金似乎舉步維艱，但競爭對手卻在利用地緣政治不確定性帶來的機遇。截至今年7月，宏觀策略基金今年整體已上漲4.7%。不過，其擅長風險管理的全天候基金今年上漲了約12.5%，該基金將資金投資于各類股票、債券和貨幣及商品，以抵御市場動蕩。這種鮮明的對比似乎印證了在風險平價基金上，風險管理策略仍十分有效。

據了解，這一策略是在仔細研究了美國總統(tǒng)尼克松政治任期內經濟/政治動蕩時期的市場變化后制定的，以求從當時市場上各類證券價格變動中尋求獲利機會。達里奧還對自己的投資組合進行了幾次歷史上最高幅度的市場波動測試，以確保他的風險管理能夠經受住時間的考驗。該策略投資通常包括5%的黃金、5%的商品、15%的中期債券、40%的長期債券和30%的股票。

達里奧指出，應當研究1935年至1945年的經濟和投資狀況，要理解當時(以及之前類似時期)事件發(fā)生機制，以便理解現在正在發(fā)生事件背后的機制。他強調，同樣值得關注的是經濟范式轉變是如何起作用，以及如何有效地實現資產多樣化，以保護自己不受經濟周期的影響。

(文章來源：中國基金報)