貿易保護主義正在沖擊全球金融市場

2022-11-10 18:41:52

　　當前全球經濟迎來了金融危機后最長的一個“陽光期”，正呈現著廣泛范圍內的強勁增長，但陽光之下總有“烏云”飄過，貿易保護主義帶來的不穩定因素無疑是目前全球金融市場面臨的最大風險之一。從3月下旬開始，美國股市震蕩不斷，美國總統特朗普不斷揮舞的“關稅大棒”，不僅讓長達9年的美股牛市亮起紅燈，也對全球股市帶來了負面影響。

　　自3月22日特朗普簽署總統備忘錄宣布將對從中國進口的商品大規模征收關稅后，僅兩個交易日，美股總市值縮水1.80萬億美元。美國標準普爾、納斯達克、道瓊斯指數分別大跌了2.10%、2.43%、1.77%，其中道瓊斯創出了5個月來的“收盤新低”。其后，歐洲、亞太等股市也未能幸免，A股三大股指也都下跌3%以上。

　　從短期來看，特朗普的貿易保護政策引起市場的恐慌情緒，令投資者對經濟增長前景感到擔心，從而紛紛撤離市場導致全球股市受挫。佛羅里達州咨詢公司(Cumberland Advisors)的董事長兼首席投資官大衛·科托克表示，“股市大跌是市場對特朗普作出的一種反應，這位總統及其關稅貿易壁壘政策及其好斗的霸凌行為要為股市賣盤負責。我們現在正處在一場危險的游戲當中。” 科托克認為，市場已經崩潰，樂觀情緒被打破，未來還將進一步下跌多少仍有待觀察。

　　從長期來看，美國對中國提高關稅實際上會對跨國企業帶來諸多負面影響，而企業的基本面受挫又將很快傳導到金融市場。隨著中美貿易摩擦的賬單變得越來越大，市場也在付出代價。美國的大型跨國企業首當其沖，本月6日，備受關注的亞馬遜盤初下跌1.4%。與中美貿易爭端相關性較大的大型制造企業也全線大跌，卡特彼勒盤初下跌1.6%，通用電氣下跌0.9%，迪爾公司下跌1.5%，波音下跌1.5%。

　　在經濟全球化的背景下，產品價值鏈遍布全球，一件產品的完成可能涉及多個國家的合作，自中國進口的產品在制造中可能涉及多個國家進口的中間品和原材料，一旦關稅清單實施，價值鏈中的各個關聯國家都可能受到波及。例如蘋果公司有部分利潤歸屬于中國的出口產品，加關稅會導致其利益受損。即便美國跨國公司沒有在中國本土直接投資，其在亞太地區若有投資的公司或設立的企業恰好與中國公司屬于同一產業鏈的話，一樣會受到波及。專家表示，這就是為什么貿易摩擦發生后，美國股市率先下跌，隨后傳導到其他國家股票市場的原因。因此，一旦貿易摩擦升級，全球股票市場或將迎來更大范圍、更加深刻的調整。

　　不只股市，特朗普挑起中美貿易摩擦也對債市產生了巨大影響。由于避險資金大量涌入債市，致使債市大漲，創反彈以來新高，但之后一路回落。目前，市場避險情緒對債市的提振已經告一段落，但貿易保護主義對于債市的影響并未消散。分析師認為，長期來看提高關稅會抬高本國的通脹水平，打擊債券市場。目前，美國只對鋼鐵、鋁等從中國進口的產品提高關稅，若貿易摩擦升級，加稅覆蓋到消費品的話，將導致美國很多從中國進口的消費品漲價，進而提高通貨膨脹水平，美聯儲將不得不作出反應，加快加息步伐，在利率上揚后，對債券市場收益帶來負面影響。

　　事實上，這并不是美國第一次濫用貿易保護措施，早在2002年小布什任總統時期就曾對鋼坯以及鋼鐵成材產品實施8%至30%不等的關稅，這一做法遭到了貿易伙伴國的極大反彈及連鎖反應，歐盟當時擬定報復性征稅清單，針對美國鋼鐵產品、橙汁、蘋果、太陽鏡、紡織品、摩托艇、復印機等，對貿易戰將使經濟復蘇夭折的擔憂使得美股在2002年3月至2003年3月迎來潛在風險出清，美元也遭遇近30%的跌幅，同時出于對經濟基本面的擔憂，美債收益率也迎來同步下行。

　　如今與2002年相比，中國經濟實力和綜合國力穩步提升，中美間的貿易關系也更為密切。美國《新聞周刊》評論認為，美國應當避免與中國發生貿易摩擦。中國是個龐大的市場，同中國的貿易摩擦會帶來一系列的負面連鎖反應，包括減少美國出口、增加美國企業和消費者成本以及降低制造業的競爭力等。

　　當今全球經濟關聯緊密，供應鏈涉及許多不同國家，貿易保護主義將會傷害所有國家和全球經濟。國際貨幣基金組織(IMF)副總裁張濤表示，在當前經濟和金融形勢下，遠離和消除貿易保護主義是全球經濟當務之急和首要任務。張濤指出，貿易保護主義沒有贏家，貿易限制和貿易保護主義會損害所有人利益，而最大的輸家將是全球經濟。