信托非高收益理財品代名詞

2012年股票和基金市場整體低迷，而信托資產(chǎn)規(guī)模再現(xiàn)爆發(fā)式增長，截至2012年11月底，中國信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模已達6.98萬億元。據(jù)此推算，2012年底信托資產(chǎn)規(guī)模有望達7.42萬億元，或超過保險業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模，成為僅次于銀行業(yè)的第二大體量金融子行業(yè)。

專家表示，[杭州瑞豐注冊香港公司]集合信托產(chǎn)品多年來形成的“剛性兌付”特點已被打破，高回報預示著高風險的市場規(guī)律適用于所有種類的投資產(chǎn)品。專家建議，投資者在購買信托產(chǎn)品時一定要注意信托產(chǎn)品背后的投資標的，及時通過咨詢產(chǎn)品發(fā)行機構，以及查看產(chǎn)品運作報告等手段了解產(chǎn)品運作信息。

總有風險暴露時

火爆的信托發(fā)行從年初持續(xù)到年尾。普益財富數(shù)據(jù)顯示，2012年最后一周，共有15家信托公司發(fā)行了28款集合信托產(chǎn)品，其中23款公布了募集規(guī)模，平均計劃募集規(guī)模為4.67億元，環(huán)比增幅為93.61%。按平均規(guī)模測算，當周發(fā)行的信托產(chǎn)品總計劃募集規(guī)模為130.84億元，環(huán)比增幅為171.05%。

北京一家信托公司的銷售經(jīng)理劉先生表示，很多投資者其實不懂信托真正的運作模式，只是單純地相信“剛性兌付”，認為信托是高收益的保本固定收益產(chǎn)品。

“以2012年最火爆的基建信托為例，很多產(chǎn)品短短幾小時內(nèi)就發(fā)行完畢，下手晚的都沒買到。我接觸的客戶中，許多屬于盲目投資，他們只考慮兩點：高收益及是否有政府擔保。”劉先生說：“很多項目其實出了問題，但事關信托公司整體聲譽，所以通過找‘過橋資金’、‘內(nèi)部閃轉(zhuǎn)騰挪’等方式，很多項目最后都過了兌付關。”

信托公司的集合信托產(chǎn)品多年來形成的“剛性兌付”特點前不久已經(jīng)被打破，某家信托公司發(fā)行的信托貸款項目產(chǎn)品到期未完全兌付預期收益率，另外信托市場存在的“借新還舊”的手法從表面上暫時抹平了可能出現(xiàn)的兌付風波，因此目前只能說這個市場看上去很美。

“這就好比船漏了用船上其他材料去補，漏洞多了總有補不過來的時候。”劉先生說：“從我銷售的信托產(chǎn)品來看，基建類信托非常受歡迎，大家認為和地方政府掛鉤，還款有保障。此外，很多房地產(chǎn)信托的年化收益率甚至超過30%，這得缺錢到什么程度才肯付出如此大的代價，其風險可想而知。”

對于基建類信托中的政府擔保問題，普益財富研究員范杰表示，按照我國《擔保法》，國家機關不得作為保證人，故一切政府擔保在法律意義上都是無效的。在實際操作中，一般由或同級人大或人大常委會出具還款來源納入財政預算的決議文件，即將還款納入預算，從而實現(xiàn)地方政府對債務的隱性擔保，將融資平臺之債轉(zhuǎn)換為政府之債。

判斷風險有門道

不同投資產(chǎn)品所面臨的風險不盡相同，高回報預示著高風險的市場規(guī)律適用于所有種類的投資產(chǎn)品。方瑞建議，投資者在進行投資決策時，首先，應當認清投資產(chǎn)品背后所對應的具體投資標的；其次，投資者應該關注產(chǎn)品具備哪些風險控制措施。“比如，融資性投資產(chǎn)品通常會有擔保、抵押/質(zhì)押、回購等措施；證券投資類產(chǎn)品可能會設計成分層形式，優(yōu)先級別投資者將獲得固定收益型回報”。此外，投資者還需要對投資產(chǎn)品的發(fā)行機構進行考察。

對于2012年最火爆的基建類信托產(chǎn)品，范杰認為，由于目前的基礎設施項目投資回收期限一般較長，大大長于對應的基建信托產(chǎn)品期限(一般在兩年之內(nèi)，通常為12、18、24個月)，甚至部分基建項目根本沒有經(jīng)營性現(xiàn)金流，如城市道路建設項目，故基建信托的還款來源不可能是項目的現(xiàn)金流。“從這個意義出發(fā)，將還款納入財政預算顯得尤為重要。”

信托之所以銷售火爆，[北京瑞豐注冊香港公司]很重要的原因是網(wǎng)絡龐大的第三方理財機構，在很多QQ群、論壇中可以看到“收益高，購買送豪禮”的第三方理財機構的信托產(chǎn)品廣告。劉先生表示，很多信托公司人手有限，沒有自己的銷售團隊，這就催生出遍布大街小巷的第三方理財公司，“只要有客戶資源就可以開張賣信托。”

西南財經(jīng)大學信托與理財研究所研究員吳濘江表示，對于第三方理財機構而言，目前市場上還沒有對其進行綜合評價的體系，因而歷史表現(xiàn)就成為考察其信譽及投資管理能力的重要依據(jù)。