信托業(yè)積極尋找PPP項(xiàng)目機(jī)遇

當(dāng)前，我國(guó)公共服務(wù)領(lǐng)域存在巨大資金需求，通過PPP模式提供公共服務(wù)，可以撬動(dòng)社會(huì)資本參與建設(shè)，形成多元化、可持續(xù)的資金投入機(jī)制。

由此，[在寧波注冊(cè)香港公司服務(wù)] 信托業(yè)也在傳統(tǒng)政信合作模式式微之后，開始積極尋找PPP項(xiàng)目中的機(jī)遇，同時(shí)，其中的挑戰(zhàn)也隨之而來

日前，中信信托率先嘗鮮PPP模式，其作為社會(huì)資本投入6.08億元，參與2016年唐山世界園藝博覽會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施及配套項(xiàng)目。

“信托公司參與PPP模式運(yùn)作有其自身優(yōu)勢(shì)。”中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長(zhǎng)邢成表示，基礎(chǔ)設(shè)施信托在信托業(yè)務(wù)中的占比一直穩(wěn)居前列。

在與地方政府的長(zhǎng)期合作中，信托公司積累了經(jīng)驗(yàn)、人脈和項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，專業(yè)能力也得到提升。因此，無論從專業(yè)性、規(guī)范性還是融資能力等方面考量，信托公司通過PPP模式與地方政府合作，可能比其他金融機(jī)構(gòu)更有優(yōu)勢(shì)。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)改變 新模式提出更高要求

“PPP模式是參與各方在基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)領(lǐng)域建立的一種長(zhǎng)期合作關(guān)系，由社會(huì)資本承擔(dān)設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)基礎(chǔ)設(shè)施的大部分工作，并通過‘使用者付費(fèi)’及必要的‘政府付費(fèi)’獲得合理投資回報(bào)。政府部門負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)的價(jià)格和質(zhì)量監(jiān)管，以保證公共利益最大化。”中鐵信托副總經(jīng)理陳赤表示。

自“43號(hào)文”發(fā)布后，剝離了地方融資平臺(tái)公司融資職能，對(duì)傳統(tǒng)政信合作業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大影響。此后，業(yè)內(nèi)也開始研究探索政信合作的PPP模式。

據(jù)陳赤介紹，傳統(tǒng)政信合作項(xiàng)目交易結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，還款來源明確，單個(gè)項(xiàng)目一般在2億元左右，項(xiàng)目周期也較短，多為2年至3年，年收益率在10%左右。相對(duì)而言，PPP模式與信托公司傳統(tǒng)政信合作模式存在較大差異。陳赤說，PPP項(xiàng)目實(shí)施前期溝通環(huán)節(jié)多、涉及政府部門廣、合同復(fù)雜，單個(gè)項(xiàng)目投資額比較大，項(xiàng)目運(yùn)行周期一般在10年以上，有的長(zhǎng)達(dá)30年，且項(xiàng)目回報(bào)率不高。

方正東亞信托研究創(chuàng)新部總經(jīng)理?xiàng)罘J(rèn)為，在PPP模式下，信托公司既需要解決低成本的資金來源問題，同時(shí)還要考慮項(xiàng)目運(yùn)作周期以及信托計(jì)劃的退出問題。“信托公司不僅需要重新審視與政府的合作關(guān)系，調(diào)整業(yè)務(wù)合作方式，還需從‘短頻快’的操作向‘長(zhǎng)周期’轉(zhuǎn)變。”

陳赤表示，信托公司需要對(duì)PPP項(xiàng)目所處區(qū)域、還款來源、資產(chǎn)負(fù)債率、實(shí)收資本、現(xiàn)金流等風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行調(diào)研和判斷，其中，最重要的考察因素就是PPP項(xiàng)目的現(xiàn)金流。“PPP項(xiàng)目未來現(xiàn)金流來自使用者付費(fèi)和政府付費(fèi)兩個(gè)部分。前者一方面涉及價(jià)格體制的理順，另一方面則涉及建成后項(xiàng)目的實(shí)際使用情況是否與預(yù)期相符。后者則涉及對(duì)地方政府未來財(cái)力的預(yù)測(cè)等。信托公司需要收集、消化、分析這些情況，并判斷其中的風(fēng)險(xiǎn)，以設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)并進(jìn)行決策。”

“信托公司參與PPP項(xiàng)目不是一次性交易，而是一個(gè)長(zhǎng)期合作，這也對(duì)信托公司的盡職調(diào)查和后期管理提出了更高要求。”楊帆說。

投融資機(jī)會(huì)巨大 更有賴于多層面創(chuàng)新

“PPP模式中存在著巨大的信托投融資機(jī)會(huì)，但也要看到PPP項(xiàng)目在我國(guó)現(xiàn)階段具有的創(chuàng)新性、試驗(yàn)性、復(fù)雜性和不確定性。機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)業(yè)務(wù)，既有待于相對(duì)成熟的客觀環(huán)境的形成，也需要信托公司培養(yǎng)相應(yīng)的業(yè)務(wù)運(yùn)作能力。”陳赤說。

在楊帆看來，信托公司參與PPP模式有3種不同路徑：一是作為社會(huì)資本投資方參與投資，可選擇直接通過信托計(jì)劃或有限合伙基金形式參與投資項(xiàng)目公司；二是為項(xiàng)目公司提供融資，項(xiàng)目公司為純實(shí)體企業(yè)，沒有政府信用支持；三是為社會(huì)資本方提供融資，間接參與PPP項(xiàng)目。

“無論哪種方式，信托公司都需解決好資金的規(guī)模(較大)、期限(較長(zhǎng))、成本(較低)等3個(gè)主要問題。這有賴于信托公司在產(chǎn)品、業(yè)務(wù)以及制度3個(gè)層面進(jìn)行創(chuàng)新。”陳赤說，在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，信托公司應(yīng)將現(xiàn)行的“一對(duì)一”的信托產(chǎn)品升級(jí)為信托基金，吸引機(jī)構(gòu)投資者參與，使之規(guī)模化、長(zhǎng)期化，以與PPP項(xiàng)目相契合。

業(yè)務(wù)創(chuàng)新上，[在義烏注冊(cè)香港公司服務(wù)] 信托公司可借助長(zhǎng)期從事信貸資產(chǎn)證券化所積累的經(jīng)驗(yàn)，以優(yōu)質(zhì)PPP項(xiàng)目未來穩(wěn)定的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，設(shè)計(jì)出相關(guān)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，為PPP項(xiàng)目公司融通資金。制度創(chuàng)新方面，信托業(yè)應(yīng)加快構(gòu)建信托產(chǎn)品流通市場(chǎng)，提高信托產(chǎn)品的流動(dòng)性，從而有助于參與PPP模式的期限較長(zhǎng)的信托基金的開發(fā)和發(fā)行。

“信托公司深入、廣泛地通過PPP模式與地方政府在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域開展合作，有利于發(fā)揮PPP模式動(dòng)員社會(huì)資本投入公共服務(wù)領(lǐng)域的聯(lián)通作用，從而結(jié)合雙方優(yōu)勢(shì)，激發(fā)市場(chǎng)主體活力，提高公共服務(wù)的質(zhì)量和效率。”邢成表示。