Kiyoko Kinugasa和她的先生在東京市中心的小小點(diǎn)心店已經(jīng)營業(yè)49年了。
“我們想要為退休多存點(diǎn)錢，但并不容易，”高齡74歲的Kinugasa說。她先生也已76歲，正在她身旁制作紅豆餅。
“未來充滿不確定。”
Kinugasa的小店舖當(dāng)年開張營運(yùn)時(shí)，[杭州注冊香港公司 服務(wù)] 現(xiàn)居首相之尊的安倍晉三還在上小學(xué)。如今這位首相卻讓他們的退休目標(biāo)更遙不可及。
安倍提名的日本央行總裁人選，本周在國會出席聽證質(zhì)詢。58歲的安倍正逐步推進(jìn)他為扭轉(zhuǎn)通縮及重振經(jīng)濟(jì)安排的計(jì)劃。或許這正是日本經(jīng)濟(jì)所需要的，但這將由數(shù)量日增的銀發(fā)族付出代價(jià)，也就是像Kinugasas這樣的老一輩，他們在1970及1980年代協(xié)助打造日本成為出口工業(yè)大國，而現(xiàn)在準(zhǔn)備靠儲蓄及養(yǎng)老金過活。
日本經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后的20年來，經(jīng)濟(jì)停滯不前，但拜低通脹之賜，銀發(fā)族的購買力穩(wěn)步增長。安倍刺激通脹的計(jì)劃將使這個(gè)情況改觀，間接及直接對老年人課稅，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的努力籌措經(jīng)費(fèi)。
但銀發(fā)族恐怕會很反彈。有些分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)者警告稱，如果通脹上升以及課稅的威脅，促使銀發(fā)族開始將手上規(guī)模約達(dá)7.4萬億美元資產(chǎn)變現(xiàn)，可能將引發(fā)一場財(cái)政危機(jī)，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”可能就還沒來得及奏效就告終。
“老年人將逐漸減少儲蓄，”NLI基礎(chǔ)研究所首席分析師櫨浩一稱，“這樣一來，政府將更難售出新債。”
1964年，Kinugasas從Minekatsu的父親手中接過了這家店。正是那一年舉辦了東京奧運(yùn)會，標(biāo)志著日本擺脫了戰(zhàn)后貧困狀態(tài)，步入創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)奇跡的時(shí)期。
接下來的25年，日本人均國內(nèi)生產(chǎn)總值增長了兩倍，部分得益于在寬松信貸和大規(guī)模政府支出--很多方面與安倍現(xiàn)在所提建議頗為相似。
安倍計(jì)劃未來15個(gè)月在基礎(chǔ)設(shè)施方面投資1萬億美元。由他提名的日本央行新任總裁人選黑田東彥也已承諾，將采取更為激進(jìn)的貨幣創(chuàng)造措施來刺激經(jīng)濟(jì)成長。
安倍的通脹承諾已扶助日圓兌美元自11月以來累計(jì)下跌約20%。通常來說，日圓每下跌1%，企業(yè)在日本的獲利便會提高約1%。
但與1960年代相比，目前日本的老齡化程度高得多，債務(wù)負(fù)擔(dān)也重得多。從比例上看，日本政府債務(wù)為全球之最，相當(dāng)于GDP規(guī)模的兩倍還多。
“我們曾多次試圖通過財(cái)政支出和貨幣刺激來提振本國經(jīng)濟(jì)，但效果總是很短暫，”櫨浩一稱，“本輪刺激舉措可能是最后一輪，因?yàn)楣矀鶆?wù)太過龐大，我們的人口也正在老化。”
日本投資者持有了90%的日本公債，其中大量又直接或間接地為銀發(fā)儲蓄者所有。
據(jù)日本央行的數(shù)據(jù)，60歲以上的日本人在全國1.27億人口中的占比僅近四分之一，但他們所持家庭資產(chǎn)在全國總計(jì)約合12萬億美元家庭資產(chǎn)中的占比高達(dá)約60%，大致相當(dāng)于德國、法國、意大利和英國GDP之和。
這個(gè)年齡段的人口還在不斷增加。據(jù)政府估計(jì)，到2035年時(shí)，30%的日本人都將達(dá)到或超過65歲。
他們將多數(shù)資金存在商業(yè)銀行。這些銀行面臨成長疲弱和貸款需求低下的困境，因此把資金投向公債。養(yǎng)老金和人壽保險(xiǎn)公司也是如此，相比海外高增長經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，它們更青睞低收益公債的安全性。
安倍的冒險(xiǎn)之處在于，預(yù)期通脹將促進(jìn)老年人及其家庭加大支出，從而引發(fā)內(nèi)需、就業(yè)和收入增長的良性循環(huán)，進(jìn)而導(dǎo)致稅收增加以削減債務(wù)。
民間分析師稱，很難估計(jì)支出和稅收可能增長多少。但通脹將降低日本老年人投資債券所得的購買力，并增加他們?yōu)閼?yīng)付退休后支出所需出脫倉位的規(guī)模。
首相辦公室發(fā)言人Hikariko Ono對路透進(jìn)行書面答復(fù)時(shí)稱，退休人群的購買力不會下降，因?yàn)轲B(yǎng)老金支付將根據(jù)消費(fèi)者物價(jià)變化而進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。她寫道，政府也在致力于增加對窮人的養(yǎng)老金支付。
無論遇到什么風(fēng)險(xiǎn)，很多分析師認(rèn)為，除了尋求通脹政策外，日本基本沒什么選擇。盡管種種預(yù)估各有不同，但都認(rèn)為在未來十年的某一時(shí)刻，日本退休人口的數(shù)量增加到某個(gè)程度時(shí)，其整體支出將開始超過存款。
如果到那時(shí)政府無法削減支出并降低債務(wù)，目前被視為潛在威脅的財(cái)政危機(jī)或許幾乎不可避免。
前幾任政府的削減養(yǎng)老金福利計(jì)劃在安倍手中停擺。但通脹提供了將財(cái)富加速從日本老年人群自然轉(zhuǎn)向年輕人群的一種方式。
安倍也在籌劃稅收措施：他計(jì)劃從2016年起，將對資本利得和股息所征稅率提高一倍至20%，并對投資者獲得的日本公債利息征收20%的稅。
他計(jì)劃2015年上調(diào)房產(chǎn)稅，最高一檔稅率從50%提升至55%。遺產(chǎn)稅免稅額度也將從5,000萬日圓下調(diào)至3,000萬日圓。但對于老年人為孫輩繳納的學(xué)費(fèi)，政府將暫不課征贈與稅。
市場營銷人士很快抓住新政策方向這個(gè)機(jī)會，打出廣告誘勸退休老人花錢購置貴重物品，比如買輛新車。一則宣傳旅行套餐的電視廣告畫面上，是一名退休老人和她的孫女一起在景區(qū)度假。旅行社打出“前進(jìn)吧，家庭”的口號，并向三代同時(shí)出游的家庭推出優(yōu)惠。
“祖父母輩和父母輩都在為他們的大家庭花錢，”博報(bào)堂廣告公司旗下博報(bào)堂生活總研的研究主管Takamasa Sakai說。“這可能推動消費(fèi)增加，”他說。
安倍的擁護(hù)者稱，消費(fèi)增加恰恰是日本所需要的。但批評人士反駁說，政府不應(yīng)指望銀發(fā)族儲戶只會更多地花錢，而不會去保護(hù)自己的儲蓄免遭通脹侵蝕。
“作為老年人，我們預(yù)計(jì)會有惡性通脹，我們一手創(chuàng)建的資產(chǎn)將消失殆盡，”投資顧問公司Fujimaki Japan社長、62歲的藤卷健史說。他表示建議客戶為通脹作好準(zhǔn)備，將資金轉(zhuǎn)投國外資產(chǎn)和貨幣。
然而，近來數(shù)月日本公債卻大漲，30年券收益率跌至2010年中以來最低。一個(gè)解釋就是，投資者仍然相信，即便銀發(fā)族儲戶開始拋售，日本央行也會動用新鮮出爐的鈔票來買入，撐起需求。
分析師稱，另一個(gè)解釋是，[注冊香港公司 咨詢服務(wù)] 投資者認(rèn)為安倍和他的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”注定要失敗。
“安倍成功意味著熊市拋壓，”美銀首席日本債券策略分析師藤田昇悟說。“但債市現(xiàn)在以實(shí)際行動告訴我們，他成功不了。”
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