華寶證券：今年房地產(chǎn)信托產(chǎn)品信用違約風(fēng)險(xiǎn)大

2014年，信托公司步入監(jiān)管和發(fā)展轉(zhuǎn)型并重的一年，信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)頻頻爆發(fā)，監(jiān)管政策密集出臺，2014年信托業(yè)的整體基調(diào)演變?yōu)椤翱仫L(fēng)險(xiǎn)，謀轉(zhuǎn)型”。

2014年集合信托發(fā)行情況：[南京瑞豐注冊香港公司]發(fā)行規(guī)模小幅增長，發(fā)行量創(chuàng)歷史新高，平均收益小幅上升，而房地產(chǎn)信托發(fā)行量則大幅下滑。

2014年全年已公布的集合理財(cái)信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模為11890.86億元，較2013年增長8.28%，發(fā)行數(shù)量為9782只，較2013年增加了3766只，增長幅度高達(dá)62.6%，發(fā)行數(shù)量的大幅增加主要是由基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托和金融類信托發(fā)行數(shù)量大幅增加所致。

2014年，公布的集合理財(cái)類信托產(chǎn)品的平均收益率為9.02%，其平均信托年限為1.56年；與2013年相比平均收益率增加22個(gè)bp；信托產(chǎn)品的平均年限縮短0.03年。

從投資方向看，規(guī)模占比最大的仍為房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施類信托，分別占據(jù)總規(guī)模的23.5%和22.5%，規(guī)模分別達(dá)到2799.66億元和2671.79億元，然而房地產(chǎn)信托占比較2013年已有明顯下降，去年房地產(chǎn)信托占比高達(dá)35%。

基礎(chǔ)設(shè)施類信托發(fā)行規(guī)模占比22.47%，而去年占比20%，今年較去年比例有小幅增加。

緊隨其后的是其他類信托產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模達(dá)到2548.04億元，占比為21.43%，其次是金融類信托產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模達(dá)2347.29億元，占比為19.74%。

2015年信托業(yè)展望：互聯(lián)網(wǎng)金融給信托業(yè)帶來了機(jī)會，交叉違約風(fēng)險(xiǎn)加大，警惕信用風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)。

自2013年4月余額寶點(diǎn)燃了互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)暴以來，互聯(lián)網(wǎng)金融正如火如荼地發(fā)展。目前，已出現(xiàn)了信托100、娛樂寶、百發(fā)有戲等互聯(lián)網(wǎng)金融在信托業(yè)的運(yùn)用案例，未來互聯(lián)網(wǎng)金融將成為信托業(yè)的一大轉(zhuǎn)型方向。

目前，由于存在交叉違約，使得債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)性大大增強(qiáng)。

當(dāng)一個(gè)違約事項(xiàng)發(fā)生時(shí)，就會觸發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，其他違約事項(xiàng)也將一塊引發(fā)。由于存在交叉違約，企業(yè)對外負(fù)債中，銀行貸款、債券、信托等常見的財(cái)務(wù)負(fù)債之間的風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)性大大增強(qiáng)，因此我們更需關(guān)注企業(yè)的整體負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2015年3月到6月的信托產(chǎn)品到期規(guī)模較大且集中，3月到期規(guī)模達(dá)到4883億元，除此之外，12月到期規(guī)模達(dá)5546億元，為一年中最大值。該段時(shí)間需特別警惕信用風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)。

2015年不能新增債務(wù)規(guī)模，[天津瑞豐注冊香港公司]這將限制了政府債務(wù)的增長，而新發(fā)行的政府平臺類信托能否被納入政府性債務(wù)還將是一個(gè)未知數(shù)，信托公司和投資者對此類信托需持更為謹(jǐn)慎的態(tài)度。