地產(chǎn)信托迎來(lái)最難年關(guān) 新政滿月規(guī)模降至冰點(diǎn)

信托過(guò)度依賴(lài)于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)副作用正在顯現(xiàn)。

繼信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)下降后，剛剛過(guò)去的10月，集合信托產(chǎn)品新發(fā)規(guī)模再度降至冰點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示：當(dāng)月發(fā)行產(chǎn)品總計(jì)491款，[伯利茲注冊(cè)公司]發(fā)行規(guī)模為586.08億元，而其中，地產(chǎn)信托僅發(fā)行51.75億元，創(chuàng)下今年來(lái)的新低，而金融項(xiàng)目則躍居首位，占比達(dá)31.39%。

僅從數(shù)據(jù)來(lái)看，那么房地產(chǎn)信托規(guī)模的速降可能是導(dǎo)致10月數(shù)據(jù)難看的一個(gè)原因，但實(shí)際上，發(fā)行規(guī)模的下滑，主要在于整個(gè)經(jīng)濟(jì)處于下行狀態(tài)，加上今年不斷暴露出的兌付危機(jī)，所以接下來(lái)到年末或是2015年，這種放緩的態(tài)勢(shì)都會(huì)一直延續(xù)。

盡管以往信托公司高度依賴(lài)的房地產(chǎn)信托正在經(jīng)歷“最難”的年關(guān)，但高收益和長(zhǎng)期以來(lái)的業(yè)務(wù)模式又讓其短期內(nèi)不會(huì)放棄此類(lèi)業(yè)務(wù)，“因?yàn)橄噍^于其他業(yè)務(wù)，房地產(chǎn)的傭金相對(duì)更高”。

地產(chǎn)信托不足去年兩成

9月30日央行宣布“認(rèn)貸不認(rèn)房”的新標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，這份被市場(chǎng)寄予“厚望”的房貸新政一度被認(rèn)為將給低迷的樓市帶來(lái)一劑強(qiáng)心針。

然而伴隨著新政滿月，房企的信托融資情況不僅并未得到緩解，反而迎來(lái)了新的冰點(diǎn)。

2014年10月總計(jì)發(fā)行的491只產(chǎn)品，產(chǎn)品規(guī)模為586.08億元，同比9月大幅下降了30.21%，而就在2013年10月，這一數(shù)字還高達(dá)979.58億元。

其中，以往動(dòng)輒占比排在前兩位的房地產(chǎn)類(lèi)信托則今年內(nèi)首次跌到末位，僅占當(dāng)月新發(fā)規(guī)模的10.38%，而低至51.75億元的新發(fā)規(guī)模比起2013年同期的247.95億元，則大幅銳減了80%。

在經(jīng)濟(jì)周期性的調(diào)整下，信托融資渠道的收縮是必然的。

因?yàn)橐环矫媸艿椒康禺a(chǎn)市場(chǎng)因素的影響，會(huì)導(dǎo)致房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)出現(xiàn)明顯下滑，這也是信托類(lèi)貸款規(guī)模下降的一個(gè)主因。

另一方面，被認(rèn)為會(huì)起到刺激作用的房貸新政無(wú)論是力度還是帶來(lái)的需求釋放，都遠(yuǎn)低于2008年，所以如果只有當(dāng)前的政策，那么恐怕難以扭轉(zhuǎn)地產(chǎn)市場(chǎng)的下行趨勢(shì)。

而根據(jù)信托業(yè)協(xié)會(huì)11月7日發(fā)布的數(shù)據(jù)，2014年第三季度，信托資產(chǎn)規(guī)模在出現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)，增速明顯放緩。

對(duì)此，中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)專(zhuān)家理事周小明認(rèn)為，這說(shuō)明了“弱經(jīng)濟(jì)周期和強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)信托業(yè)的沖擊效應(yīng)明顯加大”。

不過(guò)值得注意的是，盡管占比規(guī)模和新發(fā)數(shù)量雙雙跌至末位，但房地產(chǎn)信托的收益水平卻穩(wěn)居首位，平均收益水平達(dá)9.63%。

對(duì)此，北京一家信托公司的項(xiàng)目經(jīng)理向記者透露，“地產(chǎn)項(xiàng)目收益率高但規(guī)模墊底，因?yàn)榇蠹椰F(xiàn)在對(duì)房企的資金鏈并不看好，信托公司也比較謹(jǐn)慎”，但并不意味著地產(chǎn)信托的項(xiàng)目就不做了，“畢竟，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)除了有抵押物之外，其發(fā)行的傭金也更高”，在他看來(lái)，面對(duì)年關(guān)將至各家信托公司集體披露業(yè)績(jī)之際，不排除第四季度出現(xiàn)反彈，“主要為了提升業(yè)績(jī)”。

而除了高額的收益使得信托公司不可能放棄此類(lèi)業(yè)務(wù)外，由于長(zhǎng)期以來(lái)的業(yè)務(wù)模式，房地產(chǎn)信托作為信托業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，很難出現(xiàn)短期內(nèi)就被替代的情況，所以短期內(nèi)不可能萎縮。

業(yè)績(jī)分化將更顯著

事實(shí)上，與地產(chǎn)信托“最難”年關(guān)相對(duì)應(yīng)的，是各家信托公司的“艱難度日”。

根據(jù)信托業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2014年三季度全行業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出增長(zhǎng)趨緩的態(tài)勢(shì)，其中，2014年二季度、三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為220.14億元、209.81億元，環(huán)比增速為23.22%、-4.69%；而2014年二季度、三季度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)則分別為127.8億元、112.54億元，環(huán)比增速為29.97%、-11.94%。

而在剛剛公布的三季報(bào)中，多家信托公司的盈利水平也出現(xiàn)了不同程度的下降。

其中，陜國(guó)投A的三季報(bào)顯示，公司第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2468.9萬(wàn)元，同比下滑44.80%。

而旗下?lián)碛袗?ài)建信托的愛(ài)建股份在2013年三季度曾憑借愛(ài)建信托的出色表現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)收入4.69億元，同比增長(zhǎng)80.52%，但在今年三季度，愛(ài)建股份的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)僅有不到2%。

除此之外，依靠中融信托作為主要盈利來(lái)源的經(jīng)緯紡機(jī)三季報(bào)業(yè)績(jī)也并不理想。

中信建投證券的研報(bào)更指出，中融信托前三季度收入為35.95億元，同比下降4.14%，其中，手續(xù)費(fèi)及傭金收入32.31億元，同比下降7.62%，而導(dǎo)致收入整體下降主要是低回報(bào)的通道類(lèi)產(chǎn)品占比不斷加大，導(dǎo)致綜合報(bào)酬率下降。

對(duì)此，周小明表示，導(dǎo)致信托業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的主要原因有兩個(gè)：一是信托資產(chǎn)增速持續(xù)放緩，增量效益貢獻(xiàn)下滑；二是信托報(bào)酬率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，信托報(bào)酬的價(jià)值貢獻(xiàn)下滑。

“這說(shuō)明信托業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展所需的內(nèi)涵式增長(zhǎng)方式尚未最終成型，新增長(zhǎng)方式下的業(yè)務(wù)不僅還沒(méi)有‘放量’，也沒(méi)有‘放價(jià)’，所以，信托業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展依然處于伴隨著諸多隱憂和挑戰(zhàn)艱難前行階段。”

不過(guò)，并非所有的信托公司都出現(xiàn)了盈利水平的下降，安信信托的三季報(bào)顯示，今年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.5億元，比去年同期增長(zhǎng)390.95%。

盈利水平的下降并不能完全說(shuō)明信托業(yè)整體就向下走，[注冊(cè)法國(guó)公司]因?yàn)槊鎸?duì)今年的兌付風(fēng)險(xiǎn)，不少信托公司都將重點(diǎn)放在了處置存續(xù)項(xiàng)目上，避免出現(xiàn)新的風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)發(fā)行新項(xiàng)目也會(huì)更加謹(jǐn)慎，以往的地產(chǎn)項(xiàng)目也提高了門(mén)檻，這些都會(huì)影響盈利水平。

當(dāng)前信托公司面臨凈利增長(zhǎng)的巨大壓力，以及“泛資管”的深入帶來(lái)的通道業(yè)務(wù)的制約，會(huì)一定程度上導(dǎo)致信托公司的業(yè)績(jī)難以出現(xiàn)前幾年的輝煌，再加上信托轉(zhuǎn)型過(guò)程中面臨的各種壓力，如融資類(lèi)業(yè)務(wù)面臨轉(zhuǎn)型、禁止第三方代銷(xiāo)以及利率市場(chǎng)化等，以及未來(lái)信托公司的業(yè)績(jī)分化還將愈加明顯。