自物權(quán)法確定了應(yīng)收賬款可以作為權(quán)利質(zhì)權(quán)的標(biāo)的后，應(yīng)收賬款質(zhì)押作為信托風(fēng)控的措施之一，在近年來的信托項(xiàng)目中多有體現(xiàn)，也暴露出一些問題。本文擬結(jié)合相關(guān)法律法規(guī)，對(duì)信托實(shí)務(wù)操作中采用應(yīng)收賬款質(zhì)押作為風(fēng)控措施的相關(guān)問題進(jìn)行分析。
一、法律意義上應(yīng)收賬款的定義
應(yīng)收賬款是會(huì)計(jì)學(xué)上的概念，[廈門瑞豐注冊(cè)香港公司]物權(quán)法雖然將應(yīng)收賬款作為權(quán)利質(zhì)權(quán)的標(biāo)的之一，但并未明確法律意義上應(yīng)收賬款的定義。
物權(quán)法二百二十八條將應(yīng)收賬款質(zhì)押登記部門設(shè)定為信貸征信機(jī)構(gòu)，中國人民銀行據(jù)此發(fā)布了《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》（以下簡(jiǎn)稱：辦法）。此辦法也是實(shí)踐中進(jìn)行應(yīng)收賬款質(zhì)押登記操作的重要依據(jù)。
辦法將應(yīng)收賬款定義為：“本辦法所稱的應(yīng)收賬款是指權(quán)利人因提供一定的貨物、服務(wù)或設(shè)施而獲得的要求義務(wù)人付款的權(quán)利，包括現(xiàn)有的和未來的金錢債權(quán)及其產(chǎn)生的收益，但不包括因票據(jù)或其他有價(jià)證券而產(chǎn)生的付款請(qǐng)求權(quán)。”
“本辦法所稱的應(yīng)收賬款包括下列權(quán)利：
（二）出租產(chǎn)生的債權(quán)，包括出租動(dòng)產(chǎn)或不動(dòng)產(chǎn)；
（三）提供服務(wù)產(chǎn)生的債權(quán)；
（四）公路、橋梁、隧道、渡口等不動(dòng)產(chǎn)收費(fèi)權(quán)；
（五）提供貸款或其他信用產(chǎn)生的債權(quán)。”
根據(jù)上述定義，法律意義上的應(yīng)收賬款至少需要滿足如下條件：（1）存在基礎(chǔ)交易。應(yīng)收賬款是基于債權(quán)人通過提供貨物、服務(wù)或設(shè)施的基礎(chǔ)交易而產(chǎn)生的。（2）包括應(yīng)收賬款本身及其未來產(chǎn)生的收益。
實(shí)踐中，項(xiàng)目人員有時(shí)為達(dá)到擔(dān)保物足值的內(nèi)部風(fēng)控要求，將形形色色的“債權(quán)”約定為“應(yīng)收賬款”進(jìn)行質(zhì)押，如企業(yè)之間的往來款、政府對(duì)借款人的專項(xiàng)補(bǔ)貼等。這類“債權(quán)”并非屬于法律上認(rèn)同的應(yīng)收賬款，未來可能面臨質(zhì)權(quán)被確認(rèn)無效的風(fēng)險(xiǎn)。
近年來，為拓寬融資渠道，規(guī)避監(jiān)管要求，部分信托公司以合同約定的方式創(chuàng)設(shè)出“應(yīng)收賬款收益權(quán)”這個(gè)概念，將應(yīng)收賬款與其未來產(chǎn)生的收益人為割裂開來，將交易標(biāo)的約定為應(yīng)收賬款收益權(quán)，將質(zhì)押標(biāo)的約定為應(yīng)收賬款。
這種操作模式面臨雙重風(fēng)險(xiǎn)：（1）從法律層面上看，“應(yīng)收賬款收益權(quán)”這個(gè)概念在目前的法律規(guī)定上并不存在，并且此種約定與辦法關(guān)于應(yīng)收賬款的定義直接沖突，將來可能面臨交易文件被認(rèn)定無效的法律風(fēng)險(xiǎn)；（2）在此類交易模式下，信托公司的收入來源與擔(dān)保物（應(yīng)收賬款）實(shí)質(zhì)重合，擔(dān)保措施并無實(shí)際意義，達(dá)不到控制風(fēng)險(xiǎn)的目的，無異于掩耳盜鈴。
二、質(zhì)押登記機(jī)構(gòu)
物權(quán)法規(guī)定：“質(zhì)權(quán)自信貸征信機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記時(shí)設(shè)立。”辦法規(guī)定：“中國人民銀行征信中心（以下簡(jiǎn)稱征信中心）是應(yīng)收賬款質(zhì)押的登記機(jī)構(gòu)。征信中心建立應(yīng)收賬款質(zhì)押登記公示系統(tǒng)（以下簡(jiǎn)稱登記公示系統(tǒng)），辦理應(yīng)收賬款質(zhì)押登記，并為社會(huì)公眾提供查詢服務(wù)。”“在同一應(yīng)收賬款上設(shè)立多個(gè)質(zhì)權(quán)的，質(zhì)權(quán)人按照登記的先后順序行使質(zhì)權(quán)。”
目前根據(jù)辦法規(guī)定，各類收費(fèi)權(quán)質(zhì)押也應(yīng)按照應(yīng)收賬款質(zhì)押進(jìn)行操作，即在登記公示系統(tǒng)進(jìn)行質(zhì)押登記后，質(zhì)權(quán)方可設(shè)立。但是實(shí)踐中，一方面，登記公示系統(tǒng)的普及度不高，且相關(guān)登記文件由質(zhì)權(quán)人自行上傳至登記公示系統(tǒng)，無需親自到征信中心進(jìn)行質(zhì)押登記，征信中心也不會(huì)出具質(zhì)押登記確認(rèn)的書面文件。
此種設(shè)置本意是簡(jiǎn)化登記程序，減輕登記方的負(fù)擔(dān)，但在中國目前的行政環(huán)境中，反而使登記方對(duì)于此類登記方式的效力產(chǎn)生不信任感；另一方面，由于收費(fèi)權(quán)本身屬于較為特殊的應(yīng)收賬款，受到當(dāng)?shù)刂鞴懿块T的行政干涉較多，從實(shí)際控制的目的出發(fā)，部分信托公司也會(huì)選擇在當(dāng)?shù)刂鞴懿块T進(jìn)行質(zhì)押登記（備案），也出現(xiàn)了按比例質(zhì)押的情況。尤其是對(duì)于高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押，在辦法出臺(tái)前，根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于收費(fèi)公路項(xiàng)目貸款擔(dān)保問題的批復(fù)》（國函[1999]28號(hào)文批復(fù)）的規(guī)定，由地市級(jí)以上交通主管部門作為公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押的登記部門。
物權(quán)法、辦法出臺(tái)后，依然存在大量的公路收費(fèi)權(quán)在交通主管部門進(jìn)行質(zhì)押登記的情況。但是這種登記（備案）的法律效力如何，是否需要區(qū)分物權(quán)法出臺(tái)前后在主管部門進(jìn)行質(zhì)押登記效力，以及質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)的順序問題，尚無定論，筆者對(duì)此也比較困惑。
一方面，物權(quán)法確實(shí)規(guī)定質(zhì)權(quán)自信貸征信機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記時(shí)設(shè)立。我們可推定物權(quán)法將應(yīng)收賬款質(zhì)押登記管理功能授權(quán)給信貸征信機(jī)構(gòu)，故中國人民銀行可以出臺(tái)規(guī)章，對(duì)具體相關(guān)操作做出規(guī)定；但另一方面，物權(quán)法并未對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行定義，中國人民銀行是否有權(quán)以規(guī)章形式定義應(yīng)收賬款的種類和范疇，這個(gè)問題仍值得商榷。
尤其是對(duì)高速公路收費(fèi)權(quán)而言，其在交通主管部門進(jìn)行質(zhì)押登記的依據(jù)是國務(wù)院發(fā)布的國函[1999]28號(hào)文。該文的效力層級(jí)顯然高于作為部門規(guī)章的辦法。由于目前尚無公開案例可供參考，也無從探究司法機(jī)關(guān)的態(tài)度。因此，上述問題只能在將來的具體案例中，由司法機(jī)關(guān)來具體解決了。
三、質(zhì)押登記期限
辦法規(guī)定：“質(zhì)權(quán)人自行確定登記期限，登記期限以年計(jì)算，最長(zhǎng)不得超過5年。登記期限屆滿，質(zhì)押登記失效。”“在登記期限屆滿前90日內(nèi)，質(zhì)權(quán)人可以申請(qǐng)展期。質(zhì)權(quán)人可以多次展期，每次展期期限不得超過5年。”
筆者對(duì)于辦法規(guī)定質(zhì)押登記期限的做法一直很困惑。擔(dān)保法規(guī)定：“質(zhì)權(quán)與其擔(dān)保的債權(quán)同時(shí)存在，債權(quán)消滅的，質(zhì)權(quán)也消滅。”擔(dān)保法司法解釋規(guī)定：“當(dāng)事人約定的或者登記部門要求登記的擔(dān)保期間，對(duì)擔(dān)保物權(quán)的存續(xù)不具有法律約束力。”辦法關(guān)于質(zhì)押登記期限屆滿后質(zhì)押登記失效的規(guī)定涉嫌與擔(dān)保法及其司法解釋直接沖突。
在傳統(tǒng)的抵押登記、股權(quán)質(zhì)押登記操作程序中，盡管質(zhì)押登記部門有時(shí)也會(huì)要求交易雙方約定擔(dān)保期間（如抵押期限、質(zhì)押期限等），并將其登記于公示簿上，但是公眾可以通過查詢得知該擔(dān)保物上設(shè)定的他項(xiàng)物權(quán)及其擔(dān)保的主債權(quán)。
而根據(jù)筆者的經(jīng)驗(yàn)，在公示系統(tǒng)中，登記期限屆滿之后，如質(zhì)權(quán)人沒有申請(qǐng)展期，即使主債權(quán)沒有消滅，登記信息也將不在公示系統(tǒng)中顯示，公眾亦無法查詢到該筆質(zhì)押登記信息。
公示系統(tǒng)的這種設(shè)置對(duì)其使用者十分不利：1. 如登記期限屆滿，該筆登記無法被公眾查詢，已失去了公示效力，征信中心通常情況下也不會(huì)主動(dòng)為質(zhì)權(quán)人出具證明文件，質(zhì)權(quán)人面臨被司法機(jī)關(guān)認(rèn)定為質(zhì)權(quán)消滅的風(fēng)險(xiǎn)；2.如質(zhì)權(quán)人能夠證明其已經(jīng)在公示系統(tǒng)進(jìn)行過質(zhì)押登記，司法機(jī)關(guān)根據(jù)擔(dān)保法及其司法解釋認(rèn)定前質(zhì)權(quán)依然存在，并按照登記的先后順序來行使質(zhì)權(quán)，則后質(zhì)權(quán)人面臨質(zhì)物擔(dān)保價(jià)值不足的風(fēng)險(xiǎn)。
在上述兩種情況下，盡管質(zhì)權(quán)人可以征信中心的公示系統(tǒng)設(shè)置存在缺陷、征信中心存在過錯(cuò)為由要求征信中心承擔(dān)賠償責(zé)任，但是司法訴訟路途漫漫，該種請(qǐng)求能否得到司法機(jī)關(guān)支持也不明確。最重要的是，這種情況下的應(yīng)收賬款質(zhì)押已經(jīng)完全不能達(dá)到初始的風(fēng)控目的了。
四、質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)途徑
物權(quán)法規(guī)定：“債務(wù)人不履行到期債務(wù)或者發(fā)生當(dāng)事人約定的實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)的情形，質(zhì)權(quán)人可以與出質(zhì)人協(xié)議以質(zhì)押財(cái)產(chǎn)折價(jià)，也可以就拍賣、變賣質(zhì)押財(cái)產(chǎn)所得的價(jià)款優(yōu)先受償。質(zhì)押財(cái)產(chǎn)折價(jià)或者變賣的，應(yīng)當(dāng)參照市場(chǎng)價(jià)格。”
對(duì)于比較典型的應(yīng)收賬款而言，如訂單、融資租賃產(chǎn)生的應(yīng)收賬款等，估值和變現(xiàn)較為容易，也不存在很多法律障礙。但是對(duì)于比較特殊的應(yīng)收賬款，如各類收費(fèi)權(quán)、公用企業(yè)（自來水公司、熱力公司、電力公司、景區(qū)管理企業(yè)）提供公共產(chǎn)品產(chǎn)生的債權(quán)，其估值和變現(xiàn)就比較困難，也面臨較多的法律障礙。
以公路收費(fèi)權(quán)為例，根據(jù)《公路法》、《收費(fèi)公路管理?xiàng)l例》和《收費(fèi)公路權(quán)益轉(zhuǎn)讓辦法》的規(guī)定，信托公司作為質(zhì)權(quán)人無法通過直接代為行使收費(fèi)權(quán)的方式來行使質(zhì)權(quán)。
如通過拍賣、變賣公路收費(fèi)權(quán)的方式，上述規(guī)定對(duì)于受讓方有嚴(yán)格的規(guī)定，并且收費(fèi)公路權(quán)益的轉(zhuǎn)讓需要受到省級(jí)以上交通運(yùn)輸主管部門、發(fā)改委、財(cái)政部門的共同監(jiān)督，相關(guān)程序和要求也比較復(fù)雜，質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)途徑并不順暢。
而其他的一些收費(fèi)權(quán)處置則可能面臨無法可依的情況，如景區(qū)管理企業(yè)的門票收費(fèi)權(quán)、供熱收費(fèi)權(quán)、供水收費(fèi)權(quán)。這些公用企業(yè)都具有較強(qiáng)的地方政府色彩，承擔(dān)著一定的公共職能，并且在當(dāng)?shù)靥幱趬艛嗟匚唬３Ｊ恰皟H此一家，別無分號(hào)”。如要處置這些收費(fèi)權(quán)，通過什么方式處置？受讓方是誰？實(shí)際價(jià)值如何評(píng)估？這些問題都沒有確定的答案。
五、以應(yīng)收賬款質(zhì)押作為風(fēng)控措施一些建議
在中國現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和法律制度下，應(yīng)收賬款，尤其是各類收費(fèi)權(quán)并不是理想的擔(dān)保物。實(shí)踐中，信托公司接受應(yīng)收賬款質(zhì)押作為風(fēng)控措施，多數(shù)情況是經(jīng)過項(xiàng)目盡調(diào)后，認(rèn)為交易對(duì)手實(shí)力較強(qiáng)，項(xiàng)目也設(shè)置了其他擔(dān)保措施，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)基本可控，應(yīng)收賬款質(zhì)押措施純粹是為了形式上滿足內(nèi)部風(fēng)控的硬性要求，或者對(duì)借款人、出質(zhì)人形成一定的心理壓力。
筆者認(rèn)為這種思維方式十分不可取，風(fēng)控的核心在于風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)時(shí)，事先設(shè)置的風(fēng)控措施能夠有效地緩釋風(fēng)險(xiǎn)。因此，任何風(fēng)控措施都不應(yīng)該是花架子，一定要踏踏實(shí)實(shí)地練好內(nèi)功。有鑒于此，筆者對(duì)于應(yīng)收賬款質(zhì)押這種風(fēng)控措施提出以下建議：
（一）對(duì)擬質(zhì)押的應(yīng)收賬款進(jìn)行充分的盡調(diào)
盡調(diào)主要包括合法性和價(jià)值評(píng)估兩方面。
1.合法性盡調(diào)
合法性盡調(diào)主要是為了判斷應(yīng)收賬款的真實(shí)、合法性。擬質(zhì)押的應(yīng)收賬款應(yīng)該是法律意義上可以作為權(quán)利質(zhì)權(quán)標(biāo)的的應(yīng)收賬款，應(yīng)該具備真實(shí)、合法的基礎(chǔ)交易。信托公司應(yīng)審核基礎(chǔ)交易文件，調(diào)查應(yīng)收賬款是否已經(jīng)真實(shí)形成、出質(zhì)人是否已經(jīng)履行完畢應(yīng)收賬款項(xiàng)下相關(guān)義務(wù)、債務(wù)人是否對(duì)支付該筆應(yīng)收賬款存在實(shí)質(zhì)性抗辯理由等。
極端情形下，也不能排除融資方偽造應(yīng)收賬款的可能性。需要注意的是，企業(yè)之間的往來款項(xiàng)下如沒有基礎(chǔ)交易存在，將其作為應(yīng)收賬款進(jìn)行質(zhì)押存在較大的法律瑕疵。如又存在支付資金占用費(fèi)的情況，很大程度上會(huì)被司法機(jī)關(guān)認(rèn)為屬于企業(yè)之間的借貸關(guān)系而確認(rèn)無效。如為收費(fèi)權(quán)質(zhì)押，則需要重點(diǎn)關(guān)注出質(zhì)人獲得收費(fèi)權(quán)的合法性文件。
2.應(yīng)收賬款的價(jià)值評(píng)估
對(duì)于典型的應(yīng)收賬款而言，價(jià)值評(píng)估主要需要考慮債務(wù)人的償債能力。對(duì)于特殊的應(yīng)收賬款，如各類收費(fèi)權(quán)、公用企業(yè)供應(yīng)水、電、氣、暖產(chǎn)生的應(yīng)收賬款而言，進(jìn)行準(zhǔn)確的價(jià)值評(píng)估是比較困難的事情。
信托公司需要重點(diǎn)關(guān)注：（1）收費(fèi)權(quán)剩余存續(xù)期限；（2）該類收費(fèi)是否有行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，國家是否實(shí)行價(jià)格管制；（3）債權(quán)存續(xù)期間，國家政策、產(chǎn)業(yè)環(huán)境的變化會(huì)否實(shí)質(zhì)減損甚至滅失質(zhì)押的收費(fèi)權(quán)？如某些景區(qū)，可能會(huì)應(yīng)政策要求，免費(fèi)對(duì)公眾開放，此時(shí)收費(fèi)權(quán)已不復(fù)存在。
（二）同時(shí)在公示系統(tǒng)和當(dāng)?shù)刂鞴懿块T辦理質(zhì)押登記
物權(quán)法規(guī)定質(zhì)權(quán)自信貸征信機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記時(shí)設(shè)立。為確保質(zhì)權(quán)合法設(shè)立，信托公司應(yīng)當(dāng)在公示系統(tǒng)辦理質(zhì)押登記，并及時(shí)在公示系統(tǒng)中對(duì)質(zhì)權(quán)進(jìn)行展期。但另一方面，由于征信中心只對(duì)登記的應(yīng)收賬款進(jìn)行形式審核，并無實(shí)質(zhì)性的監(jiān)管措施，對(duì)于特殊的應(yīng)收賬款，尤其是收費(fèi)權(quán)，為保證質(zhì)權(quán)的安全性，并且在將來實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)時(shí)得到當(dāng)?shù)刂鞴懿块T的配合，建議信托公司同時(shí)在當(dāng)?shù)刂鞴懿块T辦理質(zhì)押登記。
（三）對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行監(jiān)管
由于應(yīng)收賬款的質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)途徑并不順暢，[福州瑞豐注冊(cè)香港公司]也面臨很多法律上的不確定性。從控制風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，信托公司應(yīng)盡量避免最終走到處置質(zhì)權(quán)這一步，應(yīng)該把精力放在質(zhì)押期間對(duì)應(yīng)收賬款的實(shí)際控制上。信托公司可以要求與出質(zhì)人、債務(wù)人簽署三方協(xié)議，約定債務(wù)人將償債資金劃入專用監(jiān)管賬戶，如發(fā)生實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)的情形，信托公司可直接以監(jiān)管賬戶的資金來償還信托公司的債權(quán)。
但是對(duì)于各類收費(fèi)權(quán)、公用企業(yè)提供公共產(chǎn)品產(chǎn)生的應(yīng)收賬款，由于債務(wù)人眾多，且具有不特定性，信托公司無法對(duì)債務(wù)人做出特定要求。實(shí)踐中，信托公司一般也會(huì)通過資金監(jiān)管的方式對(duì)收費(fèi)情況進(jìn)行控制，要求出質(zhì)人設(shè)立專用賬戶歸集收費(fèi)，出質(zhì)人使用專用賬戶的資金必須告知信托公司，或征得信托公司的同意。但是在這種情況下，賬戶監(jiān)管能否到位，除了信托公司本身盡職管理外，還需要出質(zhì)人的主動(dòng)配合。
實(shí)踐中，某些地方政府可能要求對(duì)部分收費(fèi)資金進(jìn)行專項(xiàng)管理，或者有指定用途，如要求景區(qū)收費(fèi)按一定比例上交財(cái)政，公路收費(fèi)資金用于養(yǎng)護(hù)公路等。
另外，公用企業(yè)還在一定程度上承擔(dān)著當(dāng)?shù)毓不A(chǔ)設(shè)施建設(shè)和維護(hù)的職能，如修建暖氣管道，地方政府為維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定的需要，在一定程度上也會(huì)對(duì)信托公司施加壓力，將收費(fèi)資金優(yōu)先用于公用企業(yè)為提供公共服務(wù)所需的建設(shè)和維護(hù)成本。
在這種情況下，信托公司的賬戶監(jiān)管措施已名存實(shí)亡，應(yīng)收賬款質(zhì)押也幾乎失去其作為風(fēng)控措施的意義了。
| 信托基金 | 財(cái)務(wù)管理 | 政策法規(guī) | 工商注冊(cè) | 企業(yè)管理 | 外貿(mào)知識(shí) | SiteMap | 說明會(huì)
| 香港指南 | 網(wǎng)站地圖 | 免責(zé)聲明
